百济神州:中国领先的全球翻新生物制药公司 初次给予“推荐买入”评级

阅读:次      发布时间:2019-06-20

  机构:SANFORD C。 BERSTEIN

  评级:推荐买入

  目标价:201美元

  是一家全球性、富有竞争力的中国翻新生物制药公司。我们预计公司在2030年的总出售峰值将从2019年的2.44亿美元增长至70亿美元,其中40%的出售量将由三款治疗晚期肿瘤的产品在全球的出售而带动。

  泽布替尼(Zanubrutinib,主要用于治疗B细胞恶性肿瘤)的出售额预计在2030年可能达到约25亿美元,泽布替尼将与另外两款目前已在FDA批准的产品发展强有力的竞争(ibrutinib,acalabrutinib),凭借扎实的临床试验设计,泽布替尼有望在B细胞恶性肿瘤的某多少种亚型中,成为第一或第二个治疗药物。泽布替尼潜在的市场前景目前尚未在估值上完全体现。

  另外,对替雷利珠单抗(Tislelizumab),我们觉得其出售额在2030有望达到24亿美元,它将在中国庞大的PD-(L)1市场笼罩的所有大适应症中据有一席之地,同时也可能是在国际市场的竞争中取得市场份额的PD-1中,独一一个由中国研发的PD-1单抗。

  我们觉得,自百济神州在香港上市、股价下行30%后,公司的每股价格/峰值出售额仅为1.7倍,远低于同行的未盈利(生物)制药公司。对投资者来说,目前是一个很好的买入点。依据我们的测算,百济神州的目标价格将达201美元,仍存在约67%的上升潜力。